金禧策略|超20万亿地方政府债券支撑中国经济发展!

来源:新众网2019-08-21 10:03:51

根据官方数据显示,截至2019年6月末,全国地方政府债务余额为205477亿元,其中一般债务118397亿元,专项债务87080亿元;政府债券202326亿元,非政府债券形式存量政府债务3151亿元。由此可见,政府债券作为法定的地方政府举债融资工具,已经成为地方政府筹集建设资金的重要渠道。

政府债券是政府为筹集资金而向出资者出具并承诺在一定时期支付利息和偿还本金的债务凭证,具体包括国家债券即中央政府债券、地方政府债券和政府担保债券等。

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作为金融市场的基石,政府债券将财政和金融有效结合起来,有效地促进了金融体系和经济的高质量发展。2009年我国地方政府债券重新启动发行后,地方政府债券的发展迅速,在整体规模上已经超越国债和政策性金融债,成为中国债券市场的第一大品种。根据经济改革发展不同时期的实际需求,地方政府债券在近十年中也呈现了阶段性的发展特点:

2009年,为应对国际金融危机,解决地方政府融资难题并规范融资途径,我国重新启动地方政府债券发行,以进一步加强地方安排配套资金和扩大政府投资的能力,此后经历了“代发代还”、“自发代还”和“自发自还”三种模式演变。

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2015年,新《预算法》正式实施,“自发自还”模式全面推行,地方政府证券进入创新发展阶段。2017年则正式推出项目收益专项债,2019年又试点通过商业银行柜台市场发行地方政府债券。前不久,中办、国办发布通知,要求做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作,以引导地方政府债券朝着市场化改革的方向去发展。

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地方政府债券同时作为积极性财政政策的重要手段,在经济结构性改革发展中发挥了稳增长、降成本、补短板的正面作用,具体表现在以下方面:

首先,地方政府债券是保持地方经济稳定增长的最为直接的力量。自2015年以来,我国新增地方政府债券的发行速度便一直保持高位,复合年均增长率高达48.1%,通过加大基础建设的财政投入,扩大市场需求,保障地方经济稳定增长。

其次,地方政府债券的大量发行也有效降低了政府债务成本。截止到2018年底,地方政府债务的平均利率约为3.5%,相比2014年末已经降低了6.5%,通过债务置换,累计节约了债务利息1.7万亿元。

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最后,地方政府债券也可有效解决经济发展短板问题。地方政府债券可通过债务资金重点支持战略项目建设,以扩大市场需求。2019年预算安排新增债务额度达到3.08万亿元,其资金主要投向土地储备、棚户区改造、医疗、教育、环保等公益性项目,补短板的效应愈发明显。

地方政府债券在满足地方政府融资需求的同时,还具备金融产品投资的属性,可满足投资者的投资需求。

地方政府债券与国债类似,作为“银边债券”,相比其它金融投资产品,其具备低风险、高信用、收益稳的特点,而且随着地方政府债券规模的持续扩大,可以进一步降低中国债券市场的整体性风险,提升债市发展质量,还可对冲国际市场波动对国内金融市场冲击的风险,可以很好地作为避险投资产品。

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我国地方政府债券在结构上也呈现多样化,可满足投资者的不同需求。在债券品类方面,除了一般债券和专项债券,还创新推出土储、棚改、收费公路、轨道交通、教育、医疗、环保、乡村振兴等项目收益专项债券;在债券期限方面,覆盖了1年、3年、5年、7年、10年期所有关键期限,并进一步增加了2年、15年、20年期债券。

从国际市场来看,中国地方政府债券也具备较好的投资性价比。受地缘政治风险和全球经济贸易紧张局势影响,截止8月5日,美国10年期国债收益率已经大幅下挫,创下2016年10月以来的最低水平;英国10年期国债收益率也停留在1%下方,下跌至0.512%;而德国10年期国债收益率在跌破零后,也持续受困。在全球范围内,已经有不少国家的债券收益率进入了负利率时代。相比之下,中国的国债、地方政府债券的收益率依然保持坚挺,与其它国家债券形成了利差空间,不少海外投资者已经将目光集中于中国市场,投资性价比也随之凸显。

最后,在如今中国经济供给侧改革的时代,地方政府债券必将成为经济发展的重要支撑面。在未来,地方政府债券将在债券期限、信息披露、市场化定价、资金拨付管理等方面将得到进一步优化,投资群体也必将与日俱增,它将成为金融投资配置中不可或缺的一部分!